Hospodárska prognóza z jari 2025: Mierny rast v prostredí globálnej hospodárskej neistoty

V hospodárskej prognóze Komisie z jari 2025 sa predpokladá rast reálneho HDP o 1,1 % v roku 2025 v EÚ a o 0,9 % v eurozóne, čo je vo všeobecnosti rovnaké tempo ako v roku 2024. V roku 2026 sa očakáva zrýchlenie rastu na 1,5 % v EÚ a 1,4 % v eurozóne. Očakáva sa, žecelková inflácia v eurozóne sa spomalí z 2,4 % v roku 2024 na priemernú úroveň 2,1 % v roku 2025 a 1,7 % v roku 2026. Inflácia v EÚ by mala sledovať podobnú dynamiku z mierne vyššej úrovne v roku 2024, keď v roku 2026 klesne tesne pod 2 %. 

Zhoršený výhľad, ale odolné hospodárstvo 

V poslednom štvrťroku 2024 zaznamenalo hospodárstvo EÚ vyšší než očakávaný rast na úrovni 0,4 %, a to najmä vďaka silnému domácemu dopytu. Táto pozitívna dynamika pokračovala aj v prvom štvrťroku 2025, pričom predbežné údaje naznačujú rast reálneho HDP na úrovni 0,3 %. 

V dnešnej prognóze sa výhľad rastu výrazne reviduje smerom nadol. Do veľkej miery je to spôsobené oslabením vyhliadok svetového obchodu a vyššou neistotou v oblasti obchodnej politiky. 

Jarnáprognóza vychádza z určitých predpokladov týkajúcich sa obchodných ciel. V modeli sa predpokladalo, že clá na dovoz tovaru z EÚ do USA a prakticky všetkých ostatných obchodných partnerov zostanú na úrovni 10 %, čo je úroveň uplatňovaná 9. apríla, s výnimkou vyšších ciel na oceľ, hliník a automobily (na úrovni 25 %) a oslobodení od cla na určité výrobky (farmaceutické výrobky a mikroprocesory). Predpokladá sa, že bilaterálne clá medzi USA a Čínou budú nižšie ako clá uplatňované 9. apríla, ale dostatočne vysoké na to, aby viedli k výraznému zníženiu bilaterálneho obchodu s tovarom medzi USA a Čínou. Colné sadzby, na ktorých sa nakoniec 12. mája dohodli Čína a USA, sa ukázali byť nižšie, ako sa predpokladalo, ale stále dostatočne vysoké na to, aby nevyvrátili predpoklad zásahu do obchodných vzťahov medzi USA a Čínou. 

Globálny rast mimo EÚ sa v súčasnosti predpokladá na úrovni 3,2 % v rokoch 2025 aj 2026, čo je menej ako miera 3,6 % predpokladaná na jeseň 2024. Táto revízia smerom nadol je vo veľkej miere odrazom oslabeného výhľadu pre USA aj Čínu. Spomalenie svetového obchodu je ešte výraznejšie. 

V dôsledku toho sa očakáva, že vývoz EÚ tento rok vzrastie len o 0,7 %, pričom opätovný pokles vývozu tovaru bude čiastočne kompenzovaný odolnosťou vývozu služieb, keďže je menej ovplyvnený obchodným napätím. V roku 2026 sa má rast vývozu zrýchliť na 2,1 %. 

Neistota, viac ako clá, zaťažuje domáci dopyt. Po poklese tvorby hrubého fixného kapitálu o 1,8 % v roku 2024 je na obzore mierne oživenie investícií. To je tlmenejšie, než sa očakávalo na jeseň, keďže nižšia celková činnosť znižuje kapitálové potreby. Nestála reakcia trhu na obchodné napätie má zároveň sprísňujúci vplyv na podmienky financovania. V súčasnosti sa predpokladá, že investície sa v roku 2025 zvýšia o 1,5 % a v roku 2026 sa ďalej zrýchlia na 2,4 %. Toto zrýchlenie je spôsobené investíciami do infraštruktúry a výskumu a vývoja, a to aj vďaka podpore z Mechanizmu na podporu obnovy a odolnosti a Kohézneho fondu, a obratom v bytovej výstavbe. Očakáva sa, že v roku 2026 sa obnovia aj investície do vybavenia. 

Pokiaľ ide o súkromnú spotrebu, očakáva sa, že rast bude o niečo výraznejší, než sa predpokladalo na jeseň, a dosiahne 1,5 % v roku 2025 a 1,6 % v roku 2026. Dôvodom je najmä silnejšia dynamika rastu v roku 2024 a stále odolný trh práce v kontexte rýchlo sa znižujúcich inflačných tlakov. Zvýšené úspory však naďalej obmedzujú dynamiku spotreby. 

Trh práce zostáva silný, reálne mzdy sa zlepšujú 

Pokračujúci rast zamestnanosti v roku 2024 viedol k vytvoreniu 1,7 milióna nových pracovných miest v hospodárstve EÚ, čím sa dosiahol nový rekord, pokiaľ ide o počet pracovných miest v Únii. Napriek miernemu hospodárskemu rastu sa predpokladá, že zamestnanosť sa do konca prognózovaného obdobia zvýši o ďalšie 2 milióny pracovných miest. Očakáva sa, že miera nezamestnanosti klesne v roku 2026 na nové historické minimum 5,7 %. 

Po zvýšení o 5,3 % v roku 2024 sa rast nominálnych miezd v rokoch 2025 a 2026 spomalí. Pracovníci budú naďalej profitovať zo zvyšovania reálnych miezd a očakáva sa tiež, že sa v plnej miere obnoví kúpna sila stratená v posledných rokoch, ktorá bola spôsobená prudkým nárastom inflácie. 

Inflácia naďalej klesá 

Očakávasa, že prebiehajúci proces znižovania inflácie, ktorý sa začal koncom roka 2022, bude stabilne napredovať. Po znížení inflácie harmonizovaného indexu spotrebiteľských cien (HICP) na 2,4 % v roku 2024 sa predpokladá, že inflácia v eurozóne dosiahne cieľ ECB na úrovni 2 % už v roku 2025 a v roku 2026 bude ďalej klesať. 

Cenyenergetických komodít od jesene 2024 výrazne klesli a majú pokračovať v klesajúcej trajektórii. K dezinflačným tlakom by malo prispieť aj posilnenie eura. 

Deficity sa mierne zvýšia 

Predpokladá sa, že deficit verejných financií EÚ sa po poklese na 3,2 % v roku 2024 zvýši na 3,3 % v roku 2025 a na tejto úrovni zostane aj v roku 2026. 

Očakáva sa, že pomer dlhu k HDP sa po štyroch rokoch pomerne rýchleho znižovania zvýši na úroveň 83,2 % HDP v roku 2025 a 84,5 % v roku 2026 na úrovni EÚ. 

Zvýšená neistota v prostredí napätia vo svetovom obchode 

Riziká ohrozujúce výhľad sú naklonené smerom nadol. Ďalšia fragmentácia svetového obchodu by mohla zmierniť rast HDP a opätovne vyvolať inflačné tlaky. Katastrofysúvisiace s klímou sú tiež častejšie a zostávajú pretrvávajúcim zdrojom rizika horšieho než očakávaného rastu. 

Na druhej strane by ďalšie zmiernenie obchodného napätia medzi EÚ a USA alebo rýchlejšie rozširovanie obchodu EÚ s inými krajinami, a to aj prostredníctvom nových dohôd o voľnom obchode, mohlo podporiť rast EÚ. Pozitívne by mohli prispieť aj vyššie výdavky na obranu. Pokrok v reformách na zvýšenie konkurencieschopnosti, ako je prehĺbenie jednotného trhu a pokrok v Únii úspor a investícií, ako aj vykonávanie ambiciózneho programu zjednodušenia môžu ďalej posilniť odolnosť hospodárstva EÚ. 

Súvislosti 

Táto prognóza vychádza zo súboru technických predpokladov týkajúcich sa výmenných kurzov, úrokových sadzieb a cien komodít s koncovým dátumom 25. apríla. V prípade všetkých ostatných prichádzajúcich údajov vrátane predpokladov týkajúcich sa vládnych politík sa v tejto prognóze zohľadňujú informácie, ktoré boli kdispozícii do 30. apríla vrátane. Pokiaľ sa nové politiky neoznámia a dostatočne podrobne nešpecifikujú, v prognózach sa nepredpokladá žiadna zmena politiky. 

Európska komisia každoročne uverejňuje dve hospodárske prognózy (jarnú a jesennú), ktoré zahŕňajú širokú škálu hospodárskych ukazovateľov pre všetky členské štáty EÚ, kandidátske krajiny, krajiny EZVO a ďalšie významné vyspelé a rozvíjajúce sa trhové ekonomiky. 

V hospodárskej prognóze Európskej komisie z jesene 2025 sa aktualizujú prognózy uvedené v tejto publikácii a očakáva sa, že bude predložená v novembri 2025. 

Pre viac informácií 

Úplný dokument: Hospodárska prognóza z jari 2025 

Sledujte komisára na Twitteri:?@VDombrovskis  

Sledujte GR ECFIN na Twitteri:?@ecfin